Эту историю хорошо знают многие в криптомире: протокол децентрализованного финансирования (DeFi) обещает невероятно высокую годовую процентную доходность (APY) — иногда до 200%. Но примерно половина розничных инвесторов теряет деньги, несмотря на заявленную доходность. Правда в математике, и она показывает, что большинство этих весьма привлекательных ставок редко оправдывают себя. Когда страсти утихают, инвесторы обнаруживают, что скрытые издержки быстро съедают их прибыль.
Возьмём типичный высокодоходный пул ликвидности с рекламой 150% годовых. Маркетинг кричит о возможностях, но математика шепчет предостережения. Давайте разберём риски.
Во-первых, существует концепция непостоянных потерь. Это временная потеря стоимости при предоставлении ликвидности пулу, когда цены отклоняются от первоначального депозита. Колебания цен могут легко свести на нет любой ваш доход. Кроме того, существуют транзакционные издержки в сети, известные как «газовые сборы». При высокой нагрузке на сеть эти «газовые сборы» могут резко возрасти, делая небольшие инвестиции нерентабельными, независимо от заявленной доходности. Наконец, существует ликвидность. Многие новые токены обладают низкой ликвидностью, что затрудняет торговлю ими без существенного влияния на цену. Сочетание этих характеристик значительно усложняет путь к сверхприбыли.
Это не означает, что все стратегии доходности несовершенны; сложные протоколы, которые правильно моделируют эти издержки, могут обеспечить устойчивую доходность. Однако многие розничные инвесторы не способны отличить устойчивые выплаты от неустойчивых и могут соблазниться самыми высокими цифрами, не задаваясь вопросом, действительно ли обещанная доходность достижима.
Зайдите в любую институциональную торговую компанию, и вы найдете сложные модели и фреймворки управления рисками, которые одновременно анализируют десятки переменных: матрицы корреляции цен, показатели проскальзывания, корректировки динамической волатильности, расчеты стоимости под риском, все это проверено на стресс-тестирование в различных сценариях. Этот набор сложнейших математических и аналитических инструментов дает институциональным инвесторам явное преимущество перед розничными инвесторами, у которых просто нет знаний, ресурсов или времени для «вычислений» на институциональном уровне.
С другой стороны, многие розничные инвесторы гонятся за заголовками и ищут самый простой из доступных показателей: найдите наибольшее доступное значение годовой годовой доходности (APY).
Это создаёт значительный пробел в знаниях, в результате чего крупные институциональные игроки с большими карманами могут получать прибыль, в то время как более мелкие инвесторы остаются ни с чем. Институционалы продолжают генерировать устойчивую доходность, в то время как розничные инвесторы обеспечивают ликвидность для выхода.
Прозрачность блокчейна может создать иллюзию равных условий, но на самом деле успех в DeFi требует глубокого понимания сопутствующих рисков.
Как мы видим во многих отраслях, хитроумные, а порой и обманчивые маркетинговые приёмы направлены на привлечение потенциальных клиентов. Со временем они стали невероятно изощрёнными и глубоко укоренились в психологии. Например, хитроумный маркетинг использует так называемый «эффект якоря» — склонность людей при принятии решений полагаться на первую попавшуюся информацию. Первоначальная информация, например, трёхзначный годовой годовой доход (APY), имеет больший вес, в то время как информация о рисках скрыта в юридических терминах. Они провоцируют FOMO с помощью таймеров обратного отсчёта, формулировки «эксклюзивного доступа» и геймифицируют инвестирование с помощью значков достижений и лент активности в режиме реального времени, показывающих вклады других пользователей.
Эта психологическая точность еще больше использует этот пробел в знаниях.
Итак, как защитить себя и продолжать участвовать в DeFi-активностях в качестве розничного инвестора? Всё сводится к тщательному изучению.
Во-первых, поймите, откуда берётся доходность. Она связана с реальной экономической деятельностью, например, торговлей? Или с эмиссией токенов, которая может быть формой инфляции? Реальная экономическая активность в рамках протокола — это зелёный флаг. Неустойчивая доходность, вызванная инфляцией токенов, в конечном итоге обрушится, оставив розничных инвесторов в убытке.
Затем рассчитайте скрытые расходы. Учтите плату за газ, потенциальные временные убытки и любые другие транзакционные издержки. Инвесторы часто обнаруживают, что, казалось бы, прибыльная стратегия на самом деле оказывается маржинальной, если учесть все расходы.
Наконец, диверсифицируйте свои инвестиции. Распределение инвестиций по разным стратегиям важнее, чем погоня за максимально возможной годовой доходностью.
Хотя такой анализ требует времени и усилий, он имеет первостепенное значение для оценки успешности и потенциальных рисков инвестиций.
Фундаментальные принципы финансов не изменились только потому, что технология новая. Устойчивая доходность DeFi должна приближаться к традиционным финансовым ориентирам с учетом соответствующих премий за риск; 8–15% годовых, а не 200%. Риск и доходность по-прежнему взаимосвязаны, диверсификация по-прежнему важна, а комплексная проверка — ваш лучший друг.
DeFi открывает беспрецедентный доступ к сложным финансовым стратегиям, но пользователям всё ещё требуется образование, чтобы воспользоваться ими. В противном случае мы просто наблюдаем, как сложные механизмы перевода богатства маскируются под финансовые инновации.