Устойчивое удержание цены биткоина выше $100 000 должно было сигнализировать о его становлении зрелым институциональным активом. Вместо этого его внезапное падение ниже этого порога вызвало беспокойство у трейдеров и возродило опасения по поводу новой криптозимы.
4 ноября биткоин ненадолго упал до самого низкого уровня с мая — $99 075, а затем восстановился примерно до $102 437 на момент публикации. Несмотря на восстановление цены, BTC всё ещё ниже дневного максимума в $104 777, согласно данным CryptoSlate.
Такая динамика цен привела к тому, что биткоин впервые в этом году отстал от казначейских облигаций США, что привело к срыву одной из самых популярных макроэкономических сделок 2025 года.
Однако аналитики утверждают, что этот шаг отражает структурную перезагрузку, а не системный крах.
Почему цена биткоина падает?
Долгосрочные держатели сыграли значительную роль в падении флагманского цифрового актива, получив прибыль по рекордным ставкам.
Аналитик по биткоину Джеймс Ван Стратен отметил , что эта группа продала более 362 000 BTC, что эквивалентно примерно 3100 BTC в день, с июля. По его словам, за последние три недели этот темп ускорился и достиг почти 9000 BTC в день.
Другой аналитик, Йохан Бергман, предположил, что общая сумма может быть ещё выше. Он подсчитал, что совокупная реализованная прибыль группы LTH увеличилась с 600 млрд долларов в июне до 754 млрд долларов на сегодняшний день.
По его словам:
«Если предположить, что они продавались по средней цене 110 000 долларов, то это примерно 72 000 долларов прибыли с монеты. Таким образом, $154 млрд / $72 тыс. ≈ 2,1 миллиона проданных монет».
Данные Джеймса Чека из CheckOnChain также показывают, что в настоящее время биткоин сталкивается с ежемесячным давлением со стороны продавцов на сумму 34 млрд долларов, поскольку старые монеты возвращаются на биржи.
Этот приток в значительной степени компенсировал ослабление спроса со стороны ETF и корпоративных казначейских обязательств, некоторые из которых переключили внимание с размещения новых криптовалют на выкуп акций.
В то же время спекулятивная активность на рынке также затухает.
Данные Glassnode показывают, что ставки финансирования бессрочных фьючерсов снизились на 62% с августа, примерно с 338 млн долларов США до 127 млн долларов США в месяц, что отражает снижение кредитного плеча.
Компания заявила:
«Это подчеркивает явную макроэкономическую тенденцию к снижению спекулятивного аппетита, поскольку трейдеры все менее охотно платят проценты, чтобы поддерживать длинные позиции».
Между тем, угасание энтузиазма происходит на фоне сокращения глобальной ликвидности.
Длительная приостановка работы правительства США, самая продолжительная за всю историю, привела к заморозке примерно 150 миллиардов долларов на общем счете казначейства, из-за чего была удалена ликвидность, которая обычно циркулирует через рискованные активы.
Соучредитель BitMEX Артур Хейс отметил , что с момента повышения потолка долга в июле ликвидность доллара снизилась примерно на 8%, а ликвидность биткоина — на 5%, что подтверждает корреляцию между ними.
95 тыс. долларов становятся точкой напряжения на рынке
По оценкам Чека, из-за этой волны продаж 57% всех долларов, вложенных в биткоин, сейчас находятся в убытке. Его модель, основанная на стоимости, которая оценивает каждую монету по последней онлайн-транзакции, отражает то, что он называет «рыночным смещением новизны».
Он написал:
«Мы оцениваем каждую монету на момент последней транзакции в сети, и это помогает нам интерпретировать настроения на основе наших предубеждений относительно новизны. Мы не думаем о наших монетах из предыдущих циклов так же много, как о тех, которые мы купили 3 дня назад».
Учитывая это, он отметил, что около 63% инвестированного капитала имеют базовую стоимость свыше 95 000 долларов США, что делает этот уровень ключевой психологической и структурной поддержкой.
Он также отметил, что нереализованные убытки составляют почти 20 миллиардов долларов, или около 3% от рыночной капитализации. Исторически медвежьи рынки начинались, когда нереализованные убытки превышали 10%.
Поэтому, если цены упадут ниже 95 000 долларов, он ожидает ухудшения настроений. Предыдущие коррекции в 2024 году и начале 2025 года стабилизировались, когда потери достигли 7–8% рыночной капитализации. Более значительное падение может быть сигналом о начале новой «медвежьей» фазы.
Проверьте, отмечено:
«Очевидно, что никто не хочет принимать такое решение ПОСЛЕ того, как цена уже упала, поэтому $95 тыс. — это критическая линия, которую следует удерживать по мере дальнейшего ухудшения ситуации».
Это начало медвежьего рынка?
Аналитики отрасли по-прежнему расходятся во мнениях относительно того, является ли недавний откат биткоина началом нового нисходящего тренда или просто перезагрузкой середины цикла.
Чек сказал:
«В 2025 году произошла колоссальная ротация монет, и львиная доля из них прошла выше 95 тысяч долларов. Мы не хотим падения цены ниже 95 тысяч долларов, но я также ожидаю, что быки устроят яростную борьбу, чтобы её защитить. Готовьтесь к медведям, но не верьте скептикам».
Однако в недавней заметке под названием « Аллилуйя » Хейс описывает спад как следствие временного дефицита доллара, а не структурного сбоя.
По его словам, массовый выпуск казначейских облигаций откачал ликвидность с денежных рынков. Однако он считает, что эта динамика изменится, как только политики возобновят работу правительства и продолжат наращивание баланса.
Он написал:
Если текущая ситуация на денежном рынке сохранится, казначейский долг будет расти экспоненциально, и баланс SRF, выступающего в роли кредитора последней инстанции, должен будет расти. По мере роста баланса SRF, количество фиатных долларов в мире также будет увеличиваться. Это явление вновь подстегнет бычий рынок биткоина.
Тем временем Мэтт Хоуган, главный инвестиционный директор Bitwise Asset Management, разделяет долгосрочный оптимизм Хейса, но рассматривает его в контексте постепенного развития биткоина.
В эфире CNBC он описал недавний спад как «историю двух рынков», где розничные трейдеры капитулируют на фоне снижения кредитного плеча, а институты потихоньку увеличивают свое присутствие.
Учитывая это, Хоуган подчеркнул, что прогноз BTC с поправкой на риск остаётся непревзойдённым, но времена 100-кратной годовой доходности прошли. Он добавил:
«Мы вряд ли увидим 100-кратную доходность за один год. Но после завершения фазы распределения потенциал роста всё ещё огромен… [Однако мы всё ещё] считаем, что к 2035 году биткоин достигнет 1,3 миллиона долларов, и я лично считаю, что мы слишком консервативны».
В то же время он считает, что эпоха распределения BTC в размере 1% закончилась, поскольку его более низкая волатильность делает его более привлекательным для удержания.
Хоуган пришел к выводу :
«Как распределитель, я бы отреагировал на эту динамику не продажей актива — в конце концов, мы прогнозируем, что биткоин станет самым прибыльным крупным активом в мире в течение следующего десятилетия, — а скорее покупкой его большего количества. Другими словами, более низкая волатильность означает, что безопаснее владеть большим количеством чего-либо».