За последние несколько месяцев цены на нефть упали ниже 60 долларов за баррель, а биткоин снизился со 126 000 долларов в октябре до примерно 89 000 долларов сегодня.
Итак, отражает ли падение цен на энергоносители ослабление спроса или снижение инфляции, которое может повлиять на рискованные активы, такие как биткойн, в будущем?
Цена закрытия торгов на нефть марки Brent составила $58,92, а на нефть марки WTI — $55,27, что является самым низким показателем с начала 2021 года.
Этот шаг можно истолковать как макроэкономическую переоценку, направленную на увеличение предложения и снижение потребления.
Для криптовалютных рынков такая формулировка смещает акцент с простой концепции «инфляция снижается, риск возрастает».
Вместо этого возникает вопрос, не приведет ли паника по поводу экономического роста к ужесточению финансовых условий до начала смягчения денежно-кредитной политики.
Официальные прогнозы склоняются к тому, что благоприятные условия сохранятся до 2026 года.
Управление энергетической информации США ожидает, что запасы нефти будут расти до 2026 года, и прогнозирует цену на нефть марки Brent на уровне около 55 долларов в первом квартале 2026 года, с сохранением этого уровня в дальнейшем.
Международное энергетическое агентство прогнозирует, что рост предложения будет опережать рост спроса до 2026 года: предложение увеличится на 2,4 миллиона баррелей в сутки, а спрос — на 0,86 миллиона баррелей в сутки.
Всемирный банк также представил сценарий снижения темпов роста, при котором средняя цена на нефть составляет около 59 долларов за баррель, связывая ослабление цен с тем, что экономическая активность не достигает базовых показателей.
Однако данные опросов пока не совпадают с прогнозами нефтяных компаний, поэтому рынкам предстоит самим определить, какой сигнал окажется более значимым.
Показатель глобального сводного индекса PMI от JP Morgan и S&P Global за ноябрь составил 52,7, что соответствует уровню роста и примерно 3% годовых мирового ВВП в этом контексте.
По оценке S&P Global, ожидания и темпы роста занятости были сдержанными.
В США предварительные индексы PMI S&P Global в декабре снизились, составив 53 против 54,2 ранее, при этом темпы снижения замедлились в секторе услуг.
В Европе предварительный сводный индекс PMI для Франции составил около 50,1, что близко к линии стагнации.
В такой ситуации макроэкономическая чувствительность биткоина, как правило, определяется склонностью к риску и ликвидностью, а не только показателями инфляции.
Почему цены на нефть по-прежнему важны для макроэкономической ситуации вокруг биткоина?
Если цены на нефть отражают шок спроса, первыми могут пошатнуться акции и кредитные рынки, а биткоин часто торгуется с высоким коэффициентом бета во время фаз снижения рисков.
В случае нарастания финансового стресса биткоин, как правило, ведет себя как барометр ликвидности, быстро реагируя на сокращение финансирования и расширение кредитных спредов.
Ожидания снижения процентной ставки могут возрасти во время опасений по поводу экономического роста, но рынки все равно могут первыми продавать рисковые активы, если позиционирование и кредитное плечо адаптируются быстрее, чем политика.
Пока что индикатор рецессии, который обычно имеет наибольшее значение для криптовалютного рынка, не подтвердил наличие масштабных проблем.
Спреды по высокодоходным облигациям США остаются вблизи недавних минимумов, при этом скорректированный с учетом опционов спред индекса ICE BofA US High Yield Index составлял около 2,95% в середине декабря.
Кривая доходности казначейских облигаций также положительная: разница между доходностью 10-летних и 3-месячных облигаций в конце декабря составляла около +0,54%.
Это устраняет один из распространенных аргументов против рецессии, даже несмотря на опасения по поводу экономического роста.
Что касается рынка труда, то индикатор «правила Сама» в режиме реального времени показал значение 0,43 на ноябрь 2025 года, что ниже порогового значения 0,50, связанного с прогнозами рецессии.
| Индикатор | Последний уровень | Уровень наблюдения | Читайте материалы, относящиеся к теме BTC. | Источник |
|---|---|---|---|---|
| Брент, WTI | 58,92 долл., 55,27 долл. | Остается вблизи минимумов 2021 года. | Изменение цен в связи со снижением спроса может усилить давление на подверженность рискам. | Финансовые Таймс |
| HY OAS | ~2,95% | >4% | Увеличение спредов может совпадать с сокращением заемных средств и ужесточением ликвидности. | ФРЕД |
| Правило Сама (в реальном времени) | 0,43 | 0.50+ | Ослабление позиций трудящихся может превратить опасения по поводу экономического роста в прогнозы, свидетельствующие о рецессии. | ФРЕД |
| 10y минус 3m | ~+0,54% | Снова ниже 0 | Инверсия кривой может усилить оборонительную позицию. | ФРЕД |
| Глобальный сводный индекс PMI | 52.7 | <50 (устойчивый) | Широкомасштабное сокращение экономики может привести к ужесточению прогнозов по доходам и кредитованию. | S&P Global |
Три макроэкономических сценария развития биткоина на фоне расхождения тенденций на рынке нефти, процентных ставок и темпов роста.
В ближайшие несколько месяцев будут определены три сценария развития событий, которые будут зависеть от того, будет ли спад цен на нефть в основном обусловлен предложением или спросом.
Если предложение останется избыточным, что соответствует прогнозам EIA и IEA , при этом кредитная ситуация останется стабильной, а кривая доходности — положительной, то BTC может остаться в пределах заданного диапазона.
В этом случае волатильность может быть связана скорее с процентными ставками и позиционированием, чем с вынужденными продажами.
Если индексы PMI приблизятся к 50, а уровень безработицы немного повысится, стандартная фаза снижения рисков все равно может оказать давление на BTC даже без полномасштабного сокращения финансирования.
Это происходит потому, что бюджеты рисков портфеля часто ужесточаются в преддверии фактических данных о рецессии.
Для более острого сценария потребуется подтверждение со стороны кредитного и трудового секторов, например, существенное расширение спредов по высокодоходным облигациям и пересечение правила Сама отметки 0,50.
Эти условия могут совпадать с уменьшением заемных средств и снижением ликвидности.
Цены на тарифы и так уже реагируют на менее достоверные данные.
Агентство Reuters сообщило, что фьючерсы на американские процентные ставки ненадолго повысили вероятность снижения в январе после того, как данные о занятости показали рост безработицы в ноябре.
Это подчеркивает, как быстро можно пересмотреть политическую стратегию во время кризиса экономического роста.
Поддержит ли такая переоценка биткоин, зависит от того, останутся ли условия финансирования стабильными, поскольку цены на нефть останутся на уровне начала 2021 года.