На протяжении почти десятилетия соперничество между Zcash (ZEC) и Monero (XMR) определяло движение за конфиденциальность криптовалют.
Эти два цифровых актива обещали то, чего не мог предложить Биткоин: настоящую анонимность транзакций, но шли к её достижению совершенно разными путями. Monero сделал конфиденциальность обязательной, шифруя каждую транзакцию по умолчанию. Zcash сделал её необязательной, позволяя пользователям выбирать между полной прозрачностью и полной конфиденциальностью.
Этот выбор, похоже, годами мешал Zcash. Бескомпромиссный дизайн Monero снискал ему преданность шифропанков, пользователей даркнета и максималистов конфиденциальности, которые считают модель «opt-in» ZEC компромиссом.
Однако по мере ужесточения контроля со стороны регулирующих органов и начала делистинга биржами конфиденциальных токенов гибридная модель Zcash превратилась из слабого места в оружие.
Этой осенью Zcash впервые за семь лет обогнал Monero по рыночной капитализации, вернув себе «корону конфиденциальности». По данным CoinGecko, рыночная капитализация ZEC сейчас составляет 7,5 млрд долларов, в то время как у Monero — 6,3 млрд долларов, что ставит Zcash в двадцатку крупнейших криптовалют мира.
Этот сдвиг знаменует собой не просто перестановку в рейтинге, но и более глубокий переворот в повествовании. Та самая архитектура, которая когда-то вызывала споры о Zcash, её баланс между конфиденциальностью и соответствием требованиям, теперь привлекает институциональные инвестиции, связи с ETF и легитимность в глазах общественности.
От шифропанка к послушанию
Zcash был запущен в 2016 году компанией Electric Coin Company (ECC) под руководством основателя шифропанка Зуко Уилкокса. Миссия заключалась в устранении главного недостатка биткоина: отслеживаемости транзакций.
Используя усовершенствованные доказательства с нулевым разглашением (zk-SNARK), Zcash позволил пользователям полностью шифровать данные отправителя, получателя и суммы, при этом подтверждая подлинность транзакции для сети.
Однако протокол предоставил новую гибкость, позволившую пользователям выбирать прозрачные (T-адрес) или защищённые (Z-адрес) транзакции. Эта возможность оттолкнула сторонников конфиденциальности, но облегчила регулирование проекта, поскольку криптовалютные биржи могли листинговать ZEC, поскольку по умолчанию он не был полностью анонимным.
С другой стороны, Monero, созданная в 2014 году, пошла в противоположном направлении. Она обеспечивала полную конфиденциальность с помощью кольцевых подписей и скрытых адресов, делая каждую транзакцию непрозрачной и неотслеживаемой. На протяжении многих лет это обеспечивало Monero доминирование в сфере конфиденциальности, делая её валютой, не поддающейся анализу блокчейна.
Однако сила Monero стала и её ахиллесовой пятой. Поскольку каждая транзакция является конфиденциальной, сеть остаётся под строгим контролем со стороны регулирующих органов. Монета была исключена из листинга нескольких крупных бирж, включая Binance , OKX и Huobi, из-за опасений, связанных с борьбой с отмыванием денег (AML).
Тем временем Zcash продолжает свободно торговаться на соответствующих платформах, и эта доступность теперь важнее чистоты.
Момент 51%, который изменил всё
Переломный момент для двух блокчейн-сетей, ориентированных на конфиденциальность, наступил в середине 2025 года, когда основанный на искусственном интеллекте протокол Qubic заявил о получении контроля над вычислительной мощностью Monero. Это была атака на 51%, которая пошатнула доверие к сети.
Злоумышленники предположительно реорганизовали шесть блоков и сделали неактуальными десятки других, фактически переписав части недавней истории блокчейна.
Несколько недель спустя независимые наблюдатели сообщили об очередной реорганизации 18 блоков, крупнейшей в истории Monero. Хотя двойной траты не произошло, события выявили структурную хрупкость.
Для инвесторов и бирж это подтвердило давние опасения: приверженность Monero анонимности усложнила задачу обеспечения безопасности и аудита.
Zcash, напротив, незаметно создала более современную структуру управления и модернизации с помощью ECC, Zcash Foundation и Zashi, своего проекта потребительского кошелька.
Такая стабильность в сочетании с ощущением лояльности со стороны регулирующих органов создала идеальный фон для возвращения Zcash.
Как вырос Zcash
Рост Zcash не был изолирован. За последний год токены конфиденциальности резко выросли на фоне общей негативной реакции на глобальные меры слежки, от правил ЕС по цифровой идентификации MiCA до предложений Великобритании по обмену данными.
На этом фоне инвесторы вновь открыли для себя ZEC. Стоимость токена выросла почти на 200% за месяц и на 1000% в годовом исчислении, достигнув семилетнего максимума в $478, после чего произошла небольшая коррекция до $461. В отличие от прошлых спекулятивных всплесков, этот рост имел институциональную основу.
Доходность Zcash Trust (ZCSH) компании Grayscale только в сентябре составила 90%, а открытый интерес к ZEC достиг нового исторического максимума, составляющего почти 700 миллионов долларов.
Участники рынка интерпретировали эти притоки как ранние признаки «регулируемой торговли конфиденциальной информацией»: возможность доступа к криптографической конфиденциальности без юридического багажа Monero.
Учитывая это, Артур Хейс, директор по информационным технологиям Maelstrom, предсказал, что токен может достичь $10 000, назвав Zcash «чистой ставкой на конфиденциальность».
Более того, недавний рост Zcash обусловлен реальным техническим прогрессом.
В своей дорожной карте на октябрь 2025 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (ECC) наметила несколько усовершенствований, направленных на упрощение и обеспечение безопасности частных транзакций.
План предусматривает создание временных адресов для каждого обмена через протокол NEAR Intents, автоматическую ротацию адресов после получения средств, возможности аппаратной повторной синхронизации для кошельков Keystone и поддержку мультиподписи Pay-to-Script-Hash (P2SH) для лучшей защиты средств разработчиков.
В совокупности эти улучшения упрощают взаимодействие пользователей с ZEC через кошелёк Zashi, представленный ранее в этом году. Интерфейс Zcash, ранее подвергавшийся критике за сложную систему обеспечения конфиденциальности, теперь работает так же просто, как и обычные криптовалютные кошельки, устраняя тем самым существенный барьер в удобстве использования.
Возможно, наиболее примечательным является тот факт, что более 30% от общего объема поставок ZEC теперь находится в защищенных пулах, что свидетельствует о том, что уровень конфиденциальности догоняет уровень спекуляций на рынке.
По мере того как все больше транзакций перемещаются в эти зашифрованные каналы, общий уровень анонимности Zcash расширяется, что усиливает как гарантии конфиденциальности, так и долгосрочную устойчивость сети.