Федеральная резервная система только что снизила ключевую ставку на 25 базисных пунктов, увеличив целевой диапазон до 3,75–4,00%. Однако фьючерсные рынки уже исключили перспективу дальнейшего снижения в декабре.
Перед вчерашним заседанием FOMC многие трейдеры ожидали снижения ставки на треть, поскольку инфляция постепенно замедлялась, рынок труда демонстрировал признаки смягчения, а ФРС уже начала смягчение.
Хотя на этот раз ФРС действительно сократила ставку, Пауэлл подчеркнул, что еще одно сокращение в декабре — «не предрешено, вовсе нет».
сказал Пауэлл.
Сегодня были совершенно разные мнения. Из этого следует, что мы ещё не приняли решение по декабрю, и мы будем анализировать имеющиеся у нас данные и то, как они влияют на перспективы и баланс рисков.
По данным CME FedWatch, после пресс-конференции вероятности сместились с практически фиксированного уровня дополнительного снижения на удержание в качестве базового сценария с возможностью дальнейшего повышения, а распределение траектории ставок в 2026 году перешло на более высокий уровень и выровнялось.
Из-за этой корректировки криптовалюты сталкиваются с более нестабильной ситуацией с ликвидностью, более высокой чувствительностью к входящим макроэкономическим данным и более широкой дисперсией токенов.
| Сценарий | Препресс | Послепечатная обработка |
|---|---|---|
| Резать | ≈ 96% | 0% |
| Неразрезанный (удерживать или увеличивать) | ≈ 4% | ≈ 100% * |
| Сценарий | Вероятность |
|---|---|
| Держать | ≈ 70% |
| Поход | ≈ 20%–30% |
По данным FedWatch, в январе 2026 года ожидается повышение ставки на уровне около 18,5%, что отражает сохраняющуюся обеспокоенность тем, что высокая инфляция может подтолкнуть Комитет к развороту, если динамика данных не улучшится.
| повышение на 25 б/с | Вероятность |
|---|---|
| Хвост | ≈ 18,5% |
Долгосрочный прогноз был пересмотрен в сторону повышения. Распределения FedWatch до 2026 года в совокупности сместились примерно на 25 базисных пунктов вверх и выровнялись, при этом модальные значения колебались в диапазоне от 3,00% до 3,25% до середины и конца 2026 года и сохранялись до 2027 года.
Предыдущие оценки показывали наклон в сторону 2,75–3,00% в конце 2026 года. Профиль предполагает меньшее количество и более поздние сокращения, а также мнение рынка о том, что нейтральная реальная процентная ставка находится выше более ранних оценок.
| Горизонт | Модальный целевой диапазон | Комментарий |
|---|---|---|
| Середина 2026 г. (июнь, июль, сентябрь) | 3,00%–3,25% | Мода смещена вверх, распределение более плоское |
| Конец 2026 г. (октябрь, декабрь) | 3,00%–3,25% | Прежний флирт с 2,75%–3,00% сошёл на нет |
| 2027 | 3,00%–3,25% | Никакого быстрого перехода к «нейтральному» уровню до 2024 года |
Непосредственная оценка рынка криптовалют связана с ликвидностью и ставками.
Ставка на более высокую ставку в долгосрочной перспективе поддерживает доллар и сохраняет реальную доходность стабильной, что часто сказывается на высоком бета-риске и долгосрочных прогнозах, связанных с долгосрочными денежными потоками.
Биткоин, как правило, поглощал этот импульс с меньшей просадкой, чем токены с меньшей капитализацией и альткоины L1. Тем не менее, общая ликвидность криптовалют, включая свободное обращение стейблкоинов и беспроцентное кредитное плечо, по-прежнему отражает ту же макроэкономическую ситуацию.
В связи с продолжающимся оттоком баланса и повышением учетной ставки стоимость капитала в криптоэкосистемах остается ограниченной, а альтернативы казначейским векселям оттягивают часть маржинального спроса на базисные и переносные структуры.
Потоки становятся более зависимыми от данных. Распределения спотовых ETF и фондов чувствительны к колебаниям роста ставок вокруг основных принтов.
Положительная инфляция или позитивные данные по рынку труда, как правило, повышают вероятность повышения ставки в краткосрочной перспективе и увеличивают риск давления, в то время как явная дезинфляция может вновь открыть спрос на показатели продолжительности и роста.
Такая среда способствует более быстрому обороту между BTC и альткоинами по мере изменения вероятностей, при этом распределители отдают предпочтение более качественным балансам и ликвидным парам, когда растет неопределенность.
Неопределенность политики также меняет режим волатильности.
Более широкий «хвост» роста расширяет распределение результатов по доходности криптовалют, а корреляции с реальной доходностью и индексом доллара часто усиливаются в ключевых макроэкономических публикациях.
Такая модель может привести к увеличению дисперсии в криптовалюте, поскольку проекты, основанные на более точном денежном потоке или сборе комиссий, оказываются более устойчивыми, чем токены с устаревшей токеномикой и большой эмиссией.
Рынки финансирования могут удешевиться, поскольку безрисковый якорь растет, а горнодобывающие компании сталкиваются с более высокими ставками дисконтирования для капитальных вложений и будущих денежных потоков, что заставляет обращать внимание на стоимость электроэнергии, кредитное плечо и структуру казначейских обязательств.
Картирование сценариев на ближайшие один-три месяца сосредоточено на трех направлениях.
Базовый сценарий предполагает удержание в декабре с вероятностью около 70% по последним данным, при замедлении роста экономики и недостаточной инфляции, чтобы спровоцировать резкое снижение. При таком сценарии реальная доходность остаётся стабильной, акции и криптовалюты торгуются в нестабильных диапазонах, а динамика BTC смещается в сторону устойчивости против подверженности влиянию альткоинов с высокой бетой.
«Ястребиный» сюрприз, определяемый как повышение на 25 базисных пунктов в декабре или январе по сравнению с агрегированным «хвостом» в 20–30 процентов, усилит давление отказа от риска, поднимет доллар и снизит оценки по долгосрочным криптовалютам, увеличивая риск просадки для сегментов с интенсивным кредитным плечом и направляя потоки в сторону денежной инфраструктуры и качественных L2.
«Мягкий сюрприз» при убедительном снижении основных показателей позволит постепенно снизить цены до середины 2026 года. Импульс ликвидности сначала поднимет BTC как самый чистый макроэкономический индикатор, а затем, если тенденция к «мягкой посадке» усилится, курс биткоина вырастет.
При построении портфеля в этой ленте приоритет часто отдается управлению ликвидностью, базовой калибровке и выпуклости.
Учитывая его глубину и более чёткую макроэкономическую бету, BTC остаётся наиболее прямым инструментом для тактического выражения изменений в политических шансах, связанных с отчётами по ИПЦ, потребительским расходам и трудовым отношениям. В рамках альткоинов дисперсионный скрининг вокруг взлётно-посадочной полосы, выбросов и сбора комиссий имеет большее значение, когда безрисковый якорь выше.
Для майнеров чувствительность к ценам на электроэнергию и кредитное плечо баланса становятся более весомым фактором, определяющим стоимость токенов, привязанных к акциям, и распределение доходов, а затраты на форвардное хеджирование необходимо сопоставлять с опционами на спотовый рост.
«Снижение произошло, но разворота не произошло, и теперь трейдеры настроены на повышение ставки на более длительный срок до 2026 года».
По данным CME FedWatch, переоценка заметна по всей кривой результатов заседаний, при этом заседание 10 декабря теперь представляет собой базовый сценарий с удержанием ставки и нетривиальным «хвостом» повышения.
По данным Федеральной резервной системы, снижение ставки было обусловлено снижением ставки, в то время как коммуникация способствовала медленному и условному смягчению. Теперь в центре внимания декабрьское заседание, где основной вероятностью будет удержание ставки и возможное повышение.
