В течение многих лет Solana рассматривалась как быстрая, но хрупкая альтернатива Ethereum, которая ценилась за скорость, но отвергалась из-за непроверенности.
Однако на этой неделе это восприятие кардинально изменилось.
По данным SosoValue, 28 октября стартовал ETF Solana Staking (BSOL) от Bitwise с притоком средств в размере 69 миллионов долларов США в первый день. Это самый мощный запуск среди примерно 850 ETF, представленных в этом году.
Кроме того, объем торгов фонда составил 57,9 млн долларов США, что превзошло показатели всех других запущенных в этом году ETF.
Приток средств в ETF отражает новые поступления в фонд, а объём торгов измеряет участие инвесторов. Оба показателя важны, поскольку высокий приток средств без торговой активности может указывать на внутреннее заполнение, а не на реальный спрос.
Учитывая, что BSOL опубликовала сильные показатели по обоим пунктам, это является признаком подлинного, диверсифицированного интереса инвесторов, а не пассивного посева или спекулятивного шума.
В связи с этим Эрик Балчунас из Bloomberg охарактеризовал дебют Solana ETF как «сильный старт», отметив при этом, что начальный капитал BSOL составил 220 миллионов долларов.
По его словам, доходность фонда в первый день торгов могла бы достичь 280 миллионов долларов, если бы начальный капитал был полностью развёрнут в первый же день. Это потенциально помогло бы ему превзойти доходность ETF BlackRock на Ethereum в первый день торгов.
Тем не менее, посевной капитал в размере 220 миллионов долларов помог увеличить чистую стоимость активов BSOL до 289 миллионов долларов, что позволило компании опередить несколько ETF на базе Ethereum и Bitcoin в рейтингах рынка США. Для сравнения, ранним ETF на базе ETH потребовалось несколько месяцев, чтобы достичь аналогичного уровня активности.
Почему Solana ETF показал высокие результаты
BSOL превзошел своих конкурентов, поскольку предложил то, чего до сих пор не хватает большинству криптовалютных ETF: доходность в сочетании с доступностью.
В отличие от традиционных ETF, которые просто отслеживают цену, структура BSOL позволяет инвесторам получать вознаграждение за стейкинг и потенциальный рост цены.
Примерно 82% активов Solana уже размещены через Helius Labs, и планируется достичь 100%. Это означает среднюю годовую доходность в 7%, что позволяет учреждениям участвовать в экономике Solana без операционного бремени самостоятельного хранения или управления узлами.
Помимо доходности, сильные фундаментальные показатели Solana усилили спрос.
С начала 2024 года сеть демонстрирует практически идеальную бесперебойность работы, общая заблокированная стоимость DeFi с начала года утроилась, а объемы транзакций регулярно превышают таковые на Ethereum.
Сочетание высокой пропускной способности, низких комиссий и реальной активности в цепочке блоков позволило Solana стать самым прибыльным блокчейном уровня 1.
Учитывая это, Мэтт Хоуган, главный инвестиционный директор Bitwise , сказал :
«Институциональные инвесторы любят ETF и любят доход. У Solana самый высокий доход среди всех блокчейнов. Поэтому институциональные инвесторы любят ETF Solana».
Короче говоря, BSOL добился успеха, поскольку он трансформировал эффективность блокчейна Solana и доход от стейкинга в регулируемый, приносящий доход финансовый продукт.
Как ETF Solana могут повлиять на цену SOL
Если судить по истории, цена Solana может пережить длительную фазу переоценки после запуска ее ETF, подобно тому, как это произошло с Bitcoin и Ethereum после их одобрения.
Данные исследования K33 показывают сильную корреляцию (R² = 0,80) между потоками ETF Bitcoin и 30-дневной доходностью BTC, что означает, что притоки ETF объясняют примерно 80% колебаний цены Bitcoin .
Примечательно, что ETF Ethereum продемонстрировали схожее поведение : аналитики отмечают, что сокращение оборотного предложения и отрицательная чистая эмиссия сделали ETH более чувствительным к притоку капитала, чем BTC.
Условия, установленные Solana, могут усилить этот эффект. Примерно 70% оборотного предложения SOL уже застейкано, что лишает его возможности участвовать в биржевых торгах. Учитывая, что ETF BSOL от Bitwise стремится к 100% стейкингу своих активов, доступная ликвидность будет ещё больше ограничена по мере роста институционального спроса.
Это означает, что каждый новый доллар, поступающий в ETF Solana, будет оказывать повышательное давление на цену из-за сокращения базы предложения.
Таким образом, если ETF последуют прогнозам рыночных аналитиков о том, что они смогут сгенерировать от 5 до 8 миллиардов долларов нового капитала, поступающего в экосистему Solana, это потенциально может привести к росту цены на 60–120% при аналогичных предположениях об эластичности, используемых для Bitcoin и Ethereum.
Более того, фундаментальные факторы, окружающие SOL, еще больше укрепляют эту перспективу.
Galaxy Research описывает Solana как переход от спекулятивного актива к «инфраструктурной игре», закладывающей основу Интернета рынков капитала — системы, предназначенной для поддержки токенизации реальных активов, DeFi и финансовых услуг потребительского уровня.
Такое повествование идеально соответствует институциональным задачам, направленным на масштабируемое и прибыльное использование блокчейна.
Короче говоря, если приток средств в ETF сохранится, а фундаментальные показатели блокчейна останутся устойчивыми, SOL вполне может достичь 500 долларов США и выше в течение следующего цикла.